在加密货币的浪潮中，Luna币曾一度被视为“算法稳定币的标杆”，其背后的Terra生态更一度跻身市值前十，2022年的“死亡螺旋”让其从神坛跌落，成为行业史上最惨痛的案例之一，多位加密领域专家在复盘时指出，Luna币的崩塌并非偶然，而是机制设计、市场情绪与监管缺失共同作用的结果。
专家首先指出，Luna币的核心问题在于其“双代币机制”的脆弱性，该机制依赖UST（算法稳定币）与Luna（原生代币）的动态平衡：当UST脱锚时，通过增发Luna来回购UST，反之则销毁Luna，但CoinDesk研究主管指出：“这种平衡建立在市场无限流动性的假设上，一旦恐慌性抛售出现，算法机制反而会加速死亡螺旋。”2022年5月，UST遭遇大规模挤兑，三天内市值从180亿美元暴跌至不足10亿美元，而Luna供应量在增发中泛滥，价格从80美元狂跌至0.0001美元，市值蒸发超400亿美元。
专家强调，Luna生态的过度依赖埋下了隐患，其创始人Do Kwon将生态增长押注在“高收益吸引投机者”的模式上，通过Anchor协议等提供20%的UST存款利率，吸引了大量短期资金。“这本质是庞氏骗局，用新投资者的钱回报旧用户，缺乏真实价值支撑。”斯坦福大学加密货币研究员表示，当市场流动性收紧，这种“击鼓传花”的模式难以为继。 
